601398股票;价值投资标的分析:工商银行(SH.601398)

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我对工商银行(SH.601398)的认识是这样的601398股票:

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第一601398股票,工商银行(SH.601398)是国内最大的银行,业务规模大。有人戏称工商银行(SH.601398)为宇宙第一大行。在2018年《财富》世界500强中,工商银行(SH.601398)排名第26位。

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第二,工商银行(SH.601398)行业地位稳定,并且地位比较特殊601398股票。因为是最大的国有银行,中国政府对工商银行(SH.601398)是全力支持的。可以这么说,工商银行(SH.601398)有“大到不能倒”的属性。

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第三,工商银行(SH.601398)盈利总量比较大,很赚钱。2018年工商银行(SH.601398)净利润额在全球银行中排名第一。

下面咱们用自由现金流折现法算一下工商银行(SH.601398)的内在价值。

根据前面提到的计算方法,自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的现金

咱们先算出工商银行(SH.601398)的自由现金流。

工商银行(SH.601398)之前十年的平均自由现金流为4365亿,虽然工商银行(SH.601398)的业务比较稳定,但毕竟工商银行(SH.601398)业务体量大,经济不好,有可能坏账率上升,为了保险起见,我把工商银行(SH.601398)未来的自由现金流保守设定为十年平均的自由现金流,打个66折,也就是2880亿元。

下面咱们看一下工商银行(SH.601398)的营收增长率和净利润增长率。

考虑到工商银行(SH.601398)已经是体量比较大的银行了,我就保守估计,未来10年内的增长率为0,10年后的增长率也为0,取折现率数值为6%。

那么,工商银行(SH.601398)的估值计算如下:

第一步,计算未来10年的自由现金流:

因为保守假设工商银行(SH.601398)未来10年零增长,所以未来每年的自由现金流都是2880亿。

第二步,把自由现金流折现。

第一年是2880亿除以1.06=2717亿

第二年是2880亿除以1.06的平方=2563亿

以此类推。

图表中最后一行就是计算出来的自由现金流的折现值,第一年的2717亿+第二年的2563亿,一直加到第10年,加起来共计21197亿。

第三步,计算公司从第11年一直到未来永远的自由现金流并把它折现。

从一个时间点一直到未来永远的自由现金流用专业术语来讲,叫永续年金,永续年金公式就是:永续年金价值=初始的自由现金流*(1+g)除以(R-g);其中,R是指折现率,g是指永续年金的增长率

第11年一直到未来永远的自由现金流=第10年的自由现金流*(1+0)除以(0.06-0)

因为永续年金增长率是0,所以就是第10年的自由现金流2880亿乘以1,然后除以0.06,等于48000亿。

由于这个48000亿是10年以后的自由现金流,所以还要把它折现。48000亿除以1+0.06的10次方,那么就得出来从第11年一直到未来永远的自由现金流的现值为26803亿。

第四步,将第二步算出的未来1-10年的自由现金流的折现数值21197亿,和从第11年一直到未来永远的自由现金流的折现数值26803亿加起来,是48000亿,这就是工商银行(SH.601398)现在的内在价值。

这个48000亿和工商银行(SH.601398)目前的市值20030亿比较,就能知道工商银行(SH.601398)被严重低估了。

为了更直观,我们进行第五步的计算,用工商银行(SH.601398)的内在价值48000亿除以工商银行(SH.601398)的股份总数35640625万股,那么就得出工商银行(SH.601398)每股的内在价值13.47元,和工商银行(SH.601398)股票在2019年7月12日的收盘价5.62元比较,很直观就能看出公司被严重低估。所以对于价值投资者来讲,安全边际较高,是值得考虑投资的标的。

在最后,需要提醒大家的是,以上仅是我的个人见解,不构成投资建议。

最后,祝各位投资顺利!

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